Los 10 grandes obstáculos a los que se enfrentan los mercados y la economía en 2019, según HSBC

El impacto del cambio climático. La deuda corporativa. La subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

Estos son algunos de los elementos que HSBC enumera como los 10 principales riesgos a los que se enfrenta el mercado y la economía en el próximo año, como se detalla en un informe publicado el martes.

Después de un año marcado por el retorno de la volatilidad al mercado, el aumento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y sus socios comerciales, y los intentos de la Reserva Federal de normalizar la política monetaria, el informe permite a los inversores tener una visión de lo que pueden esperar para 2019.

Los estrategas y economistas del banco con sede en Londres dividen los riesgos en tres categorías: riesgos por un hecho (los tres primeros elementos), riesgos de valoración (del cuarto al sexto) y riesgos de liquidez y volatilidad (los cuatro últimos artículos).

Aquí están las preocupaciones del banco, el orden no denota clasificación o probabilidad:

1. Crisis 2.0 de la Eurozona

Riesgo: “Si necesita estímulo, la Zona del Euro puede tener un problema en un año de cambios de liderazgo (posiblemente disruptivos)”, escriben los autores.

Implicaciones para la inversión: “El euro se acercaría a la paridad con el dólar estadounidense en tal escenario”, dicen. “La libra se enfrentaría a una gran incertidumbre ya que las negociaciones comerciales posteriores al Brexit serán más difíciles”.

2. Fin de las tensiones comerciales

Riesgo: “El final de las tensiones comerciales podría aumentar la confianza de los inversores y tendría un impacto positivo en las expectativas de crecimiento y en China en particular”, escribe HSBC.

Implicaciones para la inversión: “Las expectativas de crecimiento y el ‘riesgo’ afectarán al mercado de divisas”, dicen los estrategas. “El [yuan chino] probablemente remontará parte de la depreciación observada en 2018.”

3. Hay que prepararse para el impacto del cambio climático

Riesgo: “Los fenómenos meteorológicos extremos tiene cada vez un mayor coste y son más visibles”, según los estrategas. “Los costes de los daños están afectando a los mercados desarrollados, no solo a los emergentes. Existe riesgo de reacción adversa del mercado a los fenómenos meteorológicos en 2019.”

Implicaciones para la inversión: “A medida que los costes del daño por el cambio climático se vuelven evidentes, una amplia gama de valores podría verse afectada”, escriben los autores. “Prepararse para los impactos del clima necesitará inversión y la preparación completa es cara”.

4. Caen los márgenes empresariales estadounidenses

Riesgo: “Los márgenes de beneficios han sido el motor de las ganancias en Estados Unidos. Los márgenes de beneficios corporativos están en su punto más alto y el consenso espera que sigan avanzando”, señala HSBC. “Pero el aumento de los costes, incluido el aumento de los salarios, los aranceles comerciales y el coste financiero, podría reducirlos el próximo año”.

Implicación para la inversión: “Un crecimiento salarial más rápido de lo esperado podría causar una pérdida importante en las estimaciones de ganancias y descarrilar el mercado alcista de capital”, dicen.

5. Sorpresa con la reforma de mercados emergentes

 Riesgo: “Seguimos siendo muy cautelosos respecto a cómo los mercados emergentes evolucionarán en 2019 dada la restricción de las condiciones financieras y los conflictos comerciales duraderos”, añaden. “Pero, ¿y si los mercados emergentes comienzan a enfocarse en reformas estructurales para abordar sus desequilibrios, aumentar la productividad y mejorar la eficiencia?”

Implicación para la inversión: “Las reformas fiscales deberían ser positivas para los mercados emergentes de renta fija”, dicen los estrategas de HSBC. “Si es creíble, una ola de reformas también llevaría a un fuerte repunte en las monedas ‘carry’ de los mercados emergentes”.

6. El BCE inicia nuevas políticas no convencionales

Riesgo: “El BCE podría entrar en la próxima desaceleración con tipos negativos”, escriben.

Implicación para la inversión: “El euro probablemente se debilitará en anticipación del anuncio de una nueva ronda de medidas de alivio”, añaden los estrategas.

7. Riesgos de apalancamiento y estrategias de contabilidad

Riesgo: “La deuda corporativa no financiera de Estados Unidos está en su nivel más alto de todos los tiempos y la calificación media del crédito de la deuda con grado de inversión ha caído drásticamente”, escribieron.

Implicación para la inversión: “Las empresas que se enfrentan el desafío combinado del mayor coste de los préstamos y las ganancias operativas potencialmente más bajas en una recesión económica, podrían verse tentadas a tomar decisiones y juicios de contabilidad más agresivos”, creen los estrategas de HSBC.

8. La Reserva Federal continúa subiendo los tipos

 Riesgo: “Esperamos tres subidas de tipos más de la Reserva Federal hasta junio de 2019. Pero la inflación subyacente podría acelerarse y la curva de Phillips se haría más escarpada, generando un cambio en la postura del Comité Federal de Mercado Abierto”, dicen.

Implicación para la inversión: “Si la Reserva Federal entregara más de lo que implican los puntos, el impulso al [dólar estadounidense] sería considerable”, escriben los estrategas de HSBC. “Creemos que UST2 y y US Credit estarían bajo presión”.

9. No hay mercado para una venta masiva de deuda

 Riesgo: “Los bonos corporativos siguen siendo una clase de activos estructuralmente ilíquidos”, dicen.

Implicación para la inversión: “En una abrupta venta masiva de deuda, habrá un límite a la cantidad de inversores que podrían vender”, advierte HSBC.

10. ¿Vuelve la volatilidad de los ingresos fijos?

Riesgo: “Los movimientos de los bancos centrales y las estrategias para mejorar la rentabilidad del sector privado se han seguido teniendo un tipo de interés reducido”, dicen los estrategas. “Con la disminución del flujo de reservas globales, existe el riesgo de que la tendencia pueda cambiar”.

Implicación para la inversión: “Si la volatilidad de la renta fija aumenta, esta podría afectar a otros activos dado que los tipos de interés bajo y estables durante un largo periodo han sido un determinante clave para el desempeño de los activos de riesgo”, dicen preocupados.

Business Insider

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